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          【5月PMI明顯回升,景氣持續性存疑】6月4日宏觀周報
          2018-06-04

          主要內容:

          ?    國內外消息:1)中國5月制造業PMI 為51.9,為17年10月以來高點 。綜合來看 PMI 顯示投資需求進一步回升,工業品價格走高,生產經營活動總體擴張,宏觀經濟整體韌性較強,預計二季度GDP數據走強,但是經濟下行壓力猶存。2)北京 時間5月28日,意大利組閣失敗,引發市場避險情緒大幅升溫,  意大利遭遇股債匯三殺。德、英國債收益率下降、歐美股市普跌、金價攀升。若未來歐洲政治事件不確定性持續,美元或繼續走強,將給新興市場貨幣貶值帶來進一步壓力,人民幣貶值壓力也將增加。但是相對而言中國經濟運行穩定、貿易順差依然較大,以及資本管制的存在,出現大幅貶值的可能性不大。3)美國5 月非農就業人口增加22.3萬人,遠超預期19萬人;非農數據全面亮眼,失業率創十八年來的新低。美聯儲6月加息、全年加息3次的概率進一步上升 。4)美國全面開打貿易戰:宣布對500億中國高科技企業征收25%關稅,且 對歐盟、加拿大和墨西哥的鋼鋁產品分別征收25%和10% 的關稅。貿易摩擦近憂再次回歸,貿易戰或擴大至全球。5)從高頻監測數據看,工業生產略有降溫,但終端需求仍然不強。生產方面,發電耗煤增速下降,汽車輪胎開工率下降,高爐開工率下行,顯示近期工業生產有所降溫;價格方面,有色金屬、鐵礦石、水泥、玻璃及下游農產品價格均有上升,原油、煤炭、鋼鐵價格轉為下跌;庫存方面,鐵礦石、原油、焦煤、煤炭增加,鋼鐵庫存有所回落,有色庫存有漲有跌;下游需求方面仍然不強,資金面跨月略有收緊。


          ?     投資策略:股市:做多績優中小創板塊股票。債券:等待回調做多利率債。商品:繼續看多原油,戰略做空黑色,跨品種方面多有色空黑色。

          ?     風險提示:美股暴跌,全球通脹超預期上升,中美貿易戰加劇,貨幣政策進一步收緊。

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          大陸期貨宏觀周報2018.6.3.pdf


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