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          【破7之下,有色獲撐】8月12日銅鎳周報
          2019-08-12

          主要內容:

          銅: 宏觀基本面:中美貿易摩擦有所升溫,特朗普“推特治國”再度威脅中國于9月1日起加增剩余3000億美元關稅,貿易戰轉化為金融戰可能性增加,市場避險情緒迷茫,對銅價帶來重大打擊。而日韓方面貿易摩擦亦有升溫跡象,日韓有意將對方移除貿易白名單,國際宏觀不確定性彌漫。

          供需層面:銅精礦供應方面疲軟依舊,TC/RC加工費進一步下行致使國內冶煉廠利潤縮窄,后期電解銅供應擔憂延續;而需求方面,從領先指標來看,中國發電設備投資近月增速明顯高于電網投資,按照經驗預估,未來需求是存在一定好轉預期,電網投資有望下半場發力。

          綜合來看:中美貿易糾紛升級,新的巨額關稅近在眼前,美方極限施壓,我方態度強硬,市場擔憂貿易前景,導致全球避險情緒升溫,倫銅本周跌創兩年來新低。而人民幣匯率破7對內盤金屬提供支撐,疊加上游銅加工費TC持續下降,滬銅4.6萬支撐依舊有效。下半年銅礦供應繼續趨緊、產能逐漸釋放、需求將在“穩增長”政策下得到提升,中長期將有利銅價。

          預計下周滬銅運行區間為46000-47000萬/噸。

          鎳:從基本面看,近期鎳期貨漲停包含較多因素。印尼的原礦出口配額政策確實有收緊趨勢,但是否提前禁礦,目前尚不確定。如果禁礦開始操作,大概率是不新批配額已經批準的照常執行(現有有效配額近3000萬濕噸), 另外兩種可能是一刀切以及加強配額審核。除非一刀切的禁礦,會導致短期鎳金屬缺口的無法填補外,另外兩種模式下,通過加快印尼鎳鐵項目的建設(德龍35條,青山10條,青山華友緯貝達項目的12條等),可以去填補因禁礦導致的金屬缺口。在禁礦傳聞的影響下,滬鎳主力強勢上漲,在禁礦與否仍未落地之前,多方仍將占據主動,鎳價偏強。從需求來看,8月份不銹鋼產量繼續增加,對鎳的需求仍比較強。再從海外主要公司二季報來看,純鎳產量還在繼續下降,今年海外純鎳幾乎不會有增量,后面純鎳的結構性短缺會更明顯。

          中長期來看,炒作情緒散去后,期鎳仍將回歸基本面。目前供應端國內外鎳鐵供應增加預期不變,需求端不銹鋼社會庫存高位,兩者仍然是限制期鎳繼續上漲的核心因素。最近鎳產業鏈雖無實質性變化,但產業鏈紛紛跟漲,對目前鎳市來說仍是一大喜訊,產業鏈各環節利潤修復,生產積極性進一步提高。鎳的基本面沒有想象中那么好,也沒有想象的那么糟,后面不銹鋼金九銀十旺季預期再次來臨,不排除終端需求改善的可能。短期需警惕獲利盤盈利了結,資金撤離風險。

          預計下周滬鎳運行區間為:110000-120000元/噸。 風險點: 宏觀持續施壓;美國經濟數據向好;美國降息后表現鷹派;國內主要經濟指標低位運行

          大陸期貨銅鎳周報2019.08.11.pdf


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