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          【宏觀數據回暖,期債維持弱勢震蕩】4月22日國債周報
          2019-04-22

          主要內容:

          ?      基本面國內一季度經濟數據在春節錯位以及逆周期刺激政策影響下普遍好于預期,消費、工業生產以及固定資產投資增速均出現程度上漲,經濟企穩預期增加,進入到二季度,內需將仍然是經濟增長的重要支撐,海外市場將會持續低迷,對經濟增長形成一定的負面影響,我們判斷我國經濟仍在向下探底過程中,經濟真正企穩回暖或將在三、四季度才能實現。國際方面,近期歐美貿易摩擦再起,土耳其再次出現股債匯三殺現象,地緣政治風險增加,而歐洲發布的經濟數據仍然堪憂,全球經濟下行風險增大,國際不確定性因素日趨增多。


          ?      投資建議:短期來看,國債期貨市場利空因素較多,一方面,受到 2019 年春節錯位以及逆周期刺激政策影響,一季度經濟數據出現明顯好轉,消費、工業生產以及固定資產投資增速均出現程度上漲,經濟企穩預期增加;另一方面,央行近期逆回購操作大幅放量以對沖大額 MLF 到期以及稅期壓力,意味著 4 月降準預期已經基本落空。再加上上周中金所進一步解綁股指期貨,考慮到股指與國債的蹺蹺板效應,預期期債將呈現弱勢震蕩格局,建議單邊暫時觀望避險,謹慎持倉。中長期來看,參考豬肉價格的季節性規律以及新一輪豬周期的開始,二季度通脹或將回升,再加上國內經濟提前回暖可能性,整體將對國債期貨形成不小的負面影響,因此我們維持中長期觀點為謹慎看空。


          ?      風險點:企業業績超出預期、流動性收緊、豬價持續大漲。



          詳細內容點擊:

          20190420國債期貨周報.pdf


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