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          選擇日期:
          【中美達成協議,短期提振有色】12月03日有色周報
          2018-12-03

          主要內容:

          ?   消息面上,中美雙方會晤達成互不加征關稅協議,這將在短期內提振市場情緒,有利于銅價反彈;中金所宣布將滬深 300、上證50 股指期貨交易保證金標準統一調整為 10%,股市利好有可能提振市場情緒;中國 11 月官方制造業 PMI 50,為 2016 年 7 月以來新低,國內經濟下行壓力猶存;18 年 10 月家用空調產量為 772.60 萬臺,同比下降 20.4%,銷量為 750.7 萬臺,同比下降 13.9%,銅下游需求端疲弱;全球最大銅礦商智利國營銅業公司(Codelco)稱,因礦石品位大幅下滑 5%,該公司今年 1-9 月銅產量同比減少 3%至 120 萬噸,此外Codelco 決定重建 Salvador 銅礦項目,或會把現有礦場從地下礦場轉變成露天礦場,計劃在 2021 年前投產。

          短期來看,銅基本面變化不大,但宏觀面貿易戰 “ 止戰 ” 和股指利好 等 宏觀 因素或將短期提振銅價,滬銅或有反彈需求,但基于國內消費的悲觀預期 , 宏觀面情緒的緩解難以令銅價出現突破式的上漲 ,此番上漲或難以持續太久,操作上可短期 博反彈 。下周重點關注多項宏觀事件和數據的公布,繼續關注 G20 峰會的討論結果,中國財新PMI,以及歐美多國 PMI 數據,美國就業數據和失業率等。


          ?   短期來看,滬鎳從10月中旬開始持續下跌,截止上周跌幅約 達約15%,各環節利空因素均已兌現,絕對價格已超跌,滬鎳有技術性修正的需求加;疊加 G20峰會上中美同意停止加征新的關稅,將在短期內提振市場情緒,因此我們認為鎳價下周或會企穩反彈,操作上可短期博反彈。

          后期首先需要關注由成本高企、利潤轉弱而引發的鎳鐵廠減產預期的影響。如果鎳鐵價格持續下跌可能會導致產量縮減,特別是內蒙古和遼寧。據 SMM 數據目前成本最高的內蒙古 EF 高鎳生鐵成本為 970元/鎳點,而本周高鎳生鐵價格已下跌至 955-970 元/鎳點,意味著內蒙高鎳生鐵已至盈虧平衡點。而內蒙在產的 9 家工廠中 EF 工藝有 5家,占內蒙古月高鎳鐵產量的 62%。其次需要關注 3 系不銹鋼廠利潤情況,后期若鋼廠持續減產,市場實現供需平衡或使得不銹鋼價格止跌,不銹鋼利潤的修復或能夠使得鎳價迎來拐點。


          ?   風險點: 貿易戰持續惡化;美元超預期走強;國內經濟持續下行;貨幣政策重新收緊。



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          大陸期貨有色周報2018.12.02.pdf


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