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          【鐵礦窄幅震蕩 單邊操作需謹慎】11月26日螺礦周報
          2018-11-26

          主要內容:

          ?      本周螺紋鋼和鐵礦石盤面集體大跌,現貨方面鐵礦石跌幅較小,而螺紋鋼跌幅巨大。


          ?      本周鐵礦石海外發貨量預期之中有所增長,鐵礦石港口庫存與上周大致持平,澳礦和巴礦庫存結構持續性好轉。進入 11 月中旬,各地環保限產啟動,但今年限產力度有所減緩,這也導致了各地開工率及高爐產能利用率較去年有較大的增長。而鐵礦石疏港量近期有所下降,接近往年數據,在“不買跌”的情緒引導下,貿易商采購意愿不足。值得注意的是,此前持續平穩的國內盈利鋼廠比例本周突然大降,這也意味著此前鋼廠的高盈利率無法繼續維持,因此拉動鐵礦石市場跟跌。本周 BCI 運費略有增長,目前已降至五年中位,這也表明了近期國際海運市場的冷清。


          ?      目前全國鋼廠噸鋼利潤持續大幅收窄,產鋼利潤由鋼鐵產業上游轉移至下游原料,令鐵礦石價格重心上移。雖然本周在螺紋鋼再加上今年秋冬季限產比例比例約為 34%,低于此前預期,且限產力度較去年更為靈活,預計后市鐵礦石還會有走強的機會。但進入 11月,為完成全年目標,國外礦山勢必增加其鐵礦石發貨量,國內礦石供應收緊,在多空分歧之下,預計短期鐵礦石將走出震蕩偏強的行情。雖然本周在螺紋鋼市場低迷的拉動下,鐵礦石也跟著下跌,但在鋼廠利潤收縮、限產比例靈活等因素的主導下,預計后市鐵礦石還有一定走強機會,但盤面上勢必不會走出較大的行情。


          ?      螺紋鋼方面,本周螺紋鋼產量有所減少,庫存方面則有所增加,社會庫存縮量大于鋼廠庫存增量,貿易端庫存消化速度雖然更快,但生產端庫存開始積壓,說明終端需求已經開始出現階段性滯緩跡象。螺紋鋼噸鋼毛利大降,鋼廠利潤持續收窄;上海線螺終端采購量大幅下滑,貿易商采購情緒十分低迷。


          ?      總的來看,目前國內鋼廠利潤持續收窄,但利潤水平仍處于高位,鋼廠產鋼動力仍足;需求方面,10 月國內房地產數據公布,市場對房屋的購買需求開始減弱,影響開工施工,減少螺紋鋼需求。進入 11 月下旬,中國北方開啟季節性停工,螺紋鋼消費量下降,使得近期螺紋鋼現貨價格大降,貿易商被“買漲不買跌”的情緒所驅動,再加上去年貿易商冬儲多在高位接盤,造成虧損,以致今年冬儲意愿不強,許多貿易商甚至轉向期貨盤面進行冬儲。但目前來看,國內螺紋鋼庫存仍在低位,因此在需求減少,供應增加,庫存較低的情形之下,預計后市螺紋鋼將走出震蕩偏弱的行情。



          ?      投資策略短期鐵礦石震蕩偏強,目前鐵礦石主力合約仍處于高位震蕩的走勢之中,拐點未至,預期未來鐵礦石將以期價上漲的方式使基差收窄,可買入期貨,賣出現貨進行套期保值,且目前距離 01 合約交割還有不到兩個月的時間,該合約基差還有收窄機會,可買入 01 合約,賣出現貨進行套保。但今年鐵礦石行情不大,不建議進行單邊操作;中長期國內限產全部啟動,預計后市鐵礦石或處于震蕩偏弱的行情之中;短期來看,本周螺紋已經歷過一波下跌行情,預計下周將處于震蕩偏弱的行情之中,但中期還有一定下行空間。目前 01 和 05 合約基差已開始大幅收窄,距離 01 合約交割還有不到 2 個月,基差還有縮短空間,可買入 01 合約,賣出現貨進行套保。而 05 合約基差仍在修復階段,做空基差需謹慎,10 合約基差還有下跌空間,可買入 10 合約賣出現貨進行套保。


          ?      風險點: 房地產行業數據,國內環保政策,國內外經濟形勢,限產執行力度,貿易商冬儲意愿。


          詳細內容點擊:

          大陸期貨螺礦周報2018.11.23.pdf


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