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          【空頭高歌猛進,滬鎳跌跌不休】11月26日有色周報
          2018-11-26

          主要內容:

          ?   消息面上,美聯儲威廉姆斯發言偏鴿,市場預計加息接近尾端,對未來加息次數預期有所下調。另據悉全球至少有九家銅冶煉廠計劃在明年上半年進行檢修;而國內東北某電解銅冶煉廠已于今年 11月檢修,華東某大型冶煉廠也計劃于近期檢修,部分大型銅冶煉廠已著手安排明年大修時間,且多集中于 19 年上半年,19 年銅煉廠預計將迎來檢修大年。

          消息面上,供給端 10 月數據顯示國內銅精礦產量和精煉銅增速均有所降低,疊加進口窗口關閉,國外貨源流入顯著減少,對現銅市場升水走高形成極強支撐,這也是目前下游消費不振情況下現銅升水仍持續擴大重要因素。但考慮到目前硫酸價格和現貨銅精礦 TC 保持相對高位,疊加國內中鋁東南銅業及國投金城冶金等新產能陸續釋放,11月預計國內精煉銅產量將小幅增加,供應端相對寬松下對銅價支撐較弱。前期需求端呈現旺季不旺態勢,9 月基建反彈微弱,電力投資獨木難支,短期需求端即將進入淡季。庫存方面,全球庫存持續下降且目前相對低位對銅價起到一定支撐作用。相對基本面而言,宏觀對銅的階段性影響仍顯直接,銅價受宏觀的突發和短期因素引導,表現階段性反復性。 短 期 而 言滬銅基本面有所走弱,疊加宏觀事件的不確定影響,我們認為短期滬銅走勢大概率維持震蕩, 沒有太多操作空間 ,建議謹慎觀望。下周美國有多項經濟數據即將公布(美三季度 GDP 修正值、美 10 月 PCE 物價指數和歐元區 CPI 等),同時關注英脫歐談判、G20 峰會、美聯儲會議紀要和鮑威爾講話等情況。


          ?   消息面上,全球最大鎳生產商 Norilsk 計劃在未來五年內提高 15%銅、鎳產量;淡水河谷停止其位于巴西的一個鎳鐵工廠,該廠產量相當于淡水河谷總產量 10%;幾大不銹鋼廠將在 12 月安排檢修或減產,保守估計影響產量 4 萬噸。

          息面上,目前鎳供需面轉弱,導致未來鎳價持續承壓。供給方面,國內電解鎳產量小幅增加,且進口窗口打開,俄鎳持續流入國內;鎳鐵方面 11 月鑫海新增產能和印尼運回國大量鎳鐵導致國內鎳鐵供應壓力加大。而需求端不銹鋼消費疲軟,價格持續走弱,12月至少有 4 萬噸 3 系不銹鋼減產,減產主要原因包括銷售情況差,爐子例修等,年底不銹鋼庫存大概率開始累積。因此短期我們預計鎳價邊際趨弱,但低庫存仍然給鎳價帶來一定支撐,疊加環?;仡^看對鎳鐵產量影響仍然存在,短期鎳價難以繼續大幅下跌。 滬鎳大概率繼續維持偏注 弱震蕩,下方關注84000是否有支撐,若有利好消息釋放,盤面或有小幅反彈動力,操作上可適當反彈沽空。

          后期需關注由于成本高企、利潤轉弱而引發的鎳鐵廠減產預期的影響。如果價格持續下跌,可能導致未來國內鎳鐵產量縮減。特別是成本最高的內蒙古 EF 利潤已不足 4%,內蒙在產 9 家工廠中 EF工藝 5家,占內蒙古月高鎳鐵產量的 62%。


          ?   風險點: 貿易戰持續惡化;美元超預期走強;國內經濟持續下行;貨幣政策重新收緊。



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          大陸期貨有色周報2018.11.25.pdf


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