<nobr id="k5hlg"><menuitem id="k5hlg"><delect id="k5hlg"></delect></menuitem></nobr>
<optgroup id="k5hlg"><del id="k5hlg"></del></optgroup>
<object id="k5hlg"><option id="k5hlg"></option></object>

<i id="k5hlg"><option id="k5hlg"><listing id="k5hlg"></listing></option></i>

      <font id="k5hlg"><ol id="k5hlg"><track id="k5hlg"></track></ol></font>
      <i id="k5hlg"></i><thead id="k5hlg"></thead>
        <nobr id="k5hlg"><tt id="k5hlg"><tr id="k5hlg"></tr></tt></nobr>
        <font id="k5hlg"></font>

        <object id="k5hlg"></object><optgroup id="k5hlg"></optgroup>
          ?
          選擇日期:
          【2018大宗商品年報】
          2017-12-26

          ▌  宏  觀: 全球經濟復蘇,外強內弱


          18年全球經濟繼續復蘇,通脹溫和上升。美國再次作為全球經濟增長動力源頭帶動全球經濟繼續復蘇,特朗普稅改與基建政策的逐步落地,進一步激發美國經濟活力。歐洲國家經濟繼續復蘇,整體增速略弱于17年;同時需要警惕民粹主義引發的政治風險。日本經濟后發繼續追趕,但由于能生動力較弱,過度依賴于出口,全年增速將不及17年。新興經濟體得益于大宗商品價格上漲和全球經濟復蘇,經濟增速穩步提升。

          國內經濟增速略放緩至6.5—6.7%。投資繼續下行,基建投資相對平淡,政府的保障性住房投資對沖部分商品房下行的壓力,而制造業投資受資金面壓力增長乏力。消費保持平穩,對我國經濟貢獻率將穩步上升。出口增速略下滑,雖內外需仍然較強但整體邊際減弱,預計進出口增速低于17年,主要變量還是看人民幣匯率的走向。PPI回落CPI上升兩者逐步收斂,全年通脹中樞上移至2%以上。


          利率上,國內利率先升后降。利率向上、向下的空間都不大。匯率上,新興市場貨幣>美元>日元>歐元>人民幣。隨著特朗普稅改和基建政策的逐步推進,美國經濟活力進一步加強美元優勢相對較強;新興市場進入復蘇階段,獲國際資本青睞貨幣后發優勢明顯;日本經濟逐步追趕,歐元區復蘇動力較弱,中國經濟進一步下行,人民幣最弱。


          大類資產配置策略方面:大類資產整體來看,股市>商品>債券>房地產。18年繼續看好結構性牛市。關注三條投資主線:1)業績好,估值偏低的行業龍頭。2)國企改革和供給側改革主題。3)估值低估,業績優良的成長股;國債期貨預計上半年下跌,下半年上漲;商品方面,原油>有色>黑色>農產品;房地產市場全年偏空。

          風險因素:歐洲政治風險;美國基建政策遇阻;中東沙特反腐+內亂。



          ▌  滬  銅:多重周期嵌套下的銅價走向


          一、全球宏觀經濟周期


          當前全球經濟正處在2008年金融危機后的復蘇階段,2010年至2016年,全球經濟增速由5.4%一路下滑至3.1%,2017年上半年,全球經濟出現了顯著復蘇的跡象,無論是美國還是歐元區、日本與英國,還是其他主要新興市場經濟體,經濟增速均比較強勁。

          二、中國經濟周期偏弱


          自全球金融危機發生至今,中國經濟增速持續下滑,這一輪中國經濟增速下滑時間跨度長達8年,目前看仍然處于長周期中的下行階段。

          三、銅的供需與庫存周期


          通常銅行業的投資周期在5-7年左右,對應于供需變化拐點形成往往也跨度在5-7年之間。從銅供需周期與價格變化來看,在經歷了2011-2015年的過剩之后,2016-2017年全球銅的供需關系正在緩慢修復,2018年有望達到總體供需平衡的狀況。


          四、銅的金融周期

          作為金融屬性較強的大宗商品,全球金融市場的變化,特別是美元指數變化階段性影響銅價格走勢,銅未來的金融周期更多體現在美元周期上面。從歷史上看,在加息以及縮表周期內,美元走勢依然較強,對比上兩次美元牛市時間,以往兩次牛市有明顯的“漲勢放緩,時間拉長”的特點,按照此規律推論美元指數當前的牛市漲幅更加放緩,時間也會相應更長。但不管怎樣美元指數的牛市已經持續六年時間,進入牛市后期的判斷是大概率。

          五、大宗商品的元素表周期

          從基本金屬在元素周期表內的分布來看,每個周期每個族都有類似的原子結構與特性,同一周期內,從右向左,金屬性逐漸增強,非金屬性逐漸增弱,由外向內,元素性質的遞變規律和元素之間的內在聯系都在發生作用。再對比6大基本金屬與貴金屬品種價格波動,可以看出品種間的強弱表現正由外圈向內圈傳遞,先是外圈的鋅、鉛、錫,再由鋁向銅與鎳傳遞,核心圈基本上涵蓋了具有貴金屬特征的四大品種,未來這四個品種應該是周期性走強的主要范圍。

          六、未來銅的價格周期演變

          多重周期嵌套,以全球定價的銅價將維持外強內弱的多頭市場格局。從價格周期來看,倫銅目前正處于80年代以來第5個價格變化周期,前四個周期谷底到下一個谷底的時間基本在5-8年時間,而谷底到谷峰的時間基本在2-3年時間,本輪新周期谷底從2016年1月份起,運行至當前共1.9年時間,未來有望延續1-2年時間,2017-2018年銅價重心將繼續上移,單邊大幅上漲可能性不大?;趯?018年銅供需基本面的整體判斷及宏觀環境,根據期銅近5年來的波動特征,取5年平均漲跌幅及波動率預測2018年滬銅與倫銅的價格區間如下表。從節奏上來看,2018年上半年歐美等發達國家經濟運行穩定增長,下半年短周期可能走弱,因此判斷銅價走勢為上半年偏強,下半年偏弱,整體價格中樞繼續上移。


          結論:2018年上半年宏觀面提供安全邊際,銅價底部將逐步抬高,尋找調整的低點做多為上半年主要的策略,消費企業在銅價50000-52000元區間加大買入保值力度。上游銅礦類企業2018年賣出保值點在65000元附近。

          風險因素:

          (1)流動性:以美聯儲為首的歐美央行超預期收緊貨幣政策。

          (2)硬著陸:國內房地產泡沫釋放,經濟硬著陸下行,人民幣匯率大幅貶值。

          (3)地緣政治:2018年歐洲也是多事之年,歐洲將經歷德國、法國領導的歐盟改革以及意大利大選。德國不穩定的執政聯盟、法國國內對改革的阻力以及意大利危機四伏的銀行業債務給“歐洲振興”帶來挑戰。



          詳細內容點擊 

          電子版 2018商品年報—大陸.pdf


          秒速赛车不是官方开奖 http://www.youdao.com/w/北京pk10猜前五怎么玩a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=亿宝彩票平台登录a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/北京pk10投注信誉群28c63。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=1960彩票平台a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/秒速时时彩合法吗28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=苹果手机怎么买彩票a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=365约彩彩票是正规的吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_广州市体育彩票网a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=广东快乐十分计划qq群a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/福利彩票3d种奖号码28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=彩票10选4是什么a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=幸运飞艇历史号码a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=全民娱乐彩票网址a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/6118彩票官网28c63。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=pk10龙虎规则a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=百合 彩票 游戏a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_大宝网络彩票a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=北京pk10追号a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=财神8彩票靠谱吗a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=北京赛车pk10最新开奖a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运飞艇天天计划a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/彩票大乐透300走势图28c63。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/时时彩平台排行榜a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=彩票1956是百分之几a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=彩票代理盘a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/微信彩票在哪里买28c63。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/高手彩票网123a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=加入幸运飞艇计划群a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=手机能买幸运农场吗a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/广东快乐十分奖28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=重庆幸运农场规则1比几a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=香港福利彩票资料135期a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/彩票分析家a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运农场幸运4a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/pk10彩票计划软件a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=秒速时时彩官方网站a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=幸运飞艇杀1码a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/盛世pk10直播a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_北京体育彩票11选五a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/必胜客pk1028c63。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=中彩票经历a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/中福彩票邀请码a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_皇家幸运飞艇a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=北京pk10机器人a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=怎么报复私人彩票平台a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=中国足球彩票胜平负a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/春节彩票不开门a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_广东快乐十分缩水a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=我的彩票账号a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=手机彩票筛选软件a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=极速时时彩走势怎么看a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/双色球2019015期彩票28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=双色球彩票背面样子a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=咋样在手机上买彩票a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/重庆幸运农场5红28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=时时彩操盘手制胜秘籍a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/幸运飞艇人工单双在线计划28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=卓易彩票 版官方最a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=彩票500vip可靠吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=体育彩票和值a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=幸运飞艇稳赢公式a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/彩票小分大分什么意思a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_盛和在线彩票a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=广东快乐十分复试玩法a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/幸运飞艇一天开几期a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=赢发彩票合法a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/买福利彩票怎么选号a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运飞艇计划表网页版a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=福利彩票群英会a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=北京赛车pk10分析软件a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/pk10报号28c63。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/哪里加玩彩票的人啊28c63。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/新彊风采电脑福利彩票28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=天天北京pk10计划软件a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=重庆幸运农场吧a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=买彩票那个软件好a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/pk10计划手机免费版a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_天天中彩票是正规的吗?a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=幸运农场长龙25期a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/幸运飞艇冠亚和公式a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_75秒极速赛车开奖走势图a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=广东快乐十分钟预测软件a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/游戏厅彩票有什么用a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运飞艇不定位计划a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=如意彩票welcomea9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/玖玖彩票网是什么彩票28c63。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/幸运农场20买18玩法28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=必赢彩票正规吗a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=北京pk10赛车杀一码a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/手机现在可以买彩票吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_秒速时时彩是哪国的a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=幸运飞艇开奖记录开奖a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=福建体育彩票36选a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/幸运农场幸运三开奖结果28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=幸运飞艇龙虎怎么玩a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=财神8彩票网csa9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/幸运飞艇最长纪录a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/安徽快3开奖结果查询a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/最好的彩票软件是哪个?28c63。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=厦门仙源里福利彩票a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/重庆幸运农场手机版28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=江南娱乐客户端手机版a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=75秒极速赛车定位技术a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/通博彩票网信誉28c63。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=金鹿彩票a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/038彩票代理28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=卓易彩票 下载软件站a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=重庆幸运农场最新公式a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/福利彩票双色球201901128c63。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=福利彩票排列三a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/京东能买彩票吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_千禧彩票信誉怎么样a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=广东快乐十分钟红投a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=北京赛车pk10怎么算?a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=六爻彩票a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=彩票数据哪里买a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/广东快乐十分走势图分析a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_浙江体育彩票11选五a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=北京PK10视频直播a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/秒速时时彩选开奖网a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运飞艇冷热号分析a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=加拿大28彩票开奖号码a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=赢彩票是正规的吗a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/今晚彩票开奖号码查询28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=3d彩票开奖今天a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=好友游戏彩票注册a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/必赢客pk10软件手机版a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_广东快乐十分彩投注a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=大玩家出彩票最多机子a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=山东彩票手机投注官网a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/秒速赛车怎么注册28c63。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/鼎盛彩票怎么注册a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_广东快乐十分任选杀号a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/广东快乐十分计划软件手机版28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=秒速时时彩开奖官网a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=天空彩票五行a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/广东快乐十分直播app28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=广东快乐十分全年开奖历史a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=乐透啦彩票平台怎么样a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/历史记录噢!百万彩票a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_pk10幸运飞艇计划a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=好彩票app下载a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=幸运飞艇官方投注网a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/热彩彩票官网注册a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_秒速赛车走a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=铜雀台彩票平台靠谱吗a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=广东快乐十分预测a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/彩票137.com28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_彩城彩票是正规的吗a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=重庆幸运农场单双a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/新时时彩是哪个地区的a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=北京赛车pk10盛世开奖a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=广东快乐十分走势记录a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/重庆市幸运农场技巧28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=老跑狗彩图每期自动更新a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=平安彩票 玩法a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/全民中彩票a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_为什么手机不能买彩票a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=pk10 七码a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=重庆幸运农场大小单双技巧a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_北京赛车pk10稳定杀号a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=pk10定胆基本技巧a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=广东快乐十分实时开奖视频a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/广东快乐十分出号走势图28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=北京赛车报警软件a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=彩票平台北京赛车a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/彩票聚赢软件a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_幸运飞艇信誉平台登录a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=奔驰彩票老师微信a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_秒速时时彩是新德里a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=彩票七乐开奖查询a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=幸运飞艇皇家a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/彩票追加什么意思a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_电子竞技彩票a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=重庆幸运农场讨论a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=pk10开奖记录结果a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/一定牛彩票网可信吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_彩票三d开奖结果a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=彩票11选5开奖查询a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=彩票开奖走势图3da9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/秒速赛车历史记录28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=幸运飞艇大小单双看吗a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=澳门永利线上娱乐官网a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/广东快乐十分钟网a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_pg1111彩票网a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=彩票快乐十分开奖查询a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/六合2m彩票a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/98彩票可靠吗?28c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=重庆市幸运农场玩法a9840。com 复制登录 http://www.xiachufang.com/search/?keyword=宝马彩票的走势图怎么a9840。com 复制登录 http://www.youdao.com/w/好球彩票手机客户端a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/so/q_9号彩票安全吗a9840。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=福利彩票10分钟开奖a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=北京快乐pk10a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/猜生肖的是什么彩票4928c63。com 复制登录 http://so.iqiyi.com/pps/?k=天天中彩票 腾讯关系a9840。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=幸运农场大小走势图表a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/彩票免费领彩金28c63。com 复制登录 http://www.douban.com/search?q=彩票中的概率学a9840。com 复制登录 http://cn.engadget.com/tag/中国体育彩票竞彩网app28c63。com 复制登录