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          選擇日期:
          天然橡膠專題報告
          2019-01-15

          主要內容:

          ?      泰國減產計劃之(狼來了二)

          全球最大橡膠出口國泰國計劃在未來五年削減三分之一橡膠產量,以提振徘徊在 2016 年以來最低水平附近的膠價。泰國農業部部長 GrisadaBoonrach 稱,為了解決供應過剩問題,該國將砍伐老樹,以其他作物取而代之。Grisada 周二稱,目標是將當前 450 萬噸的產量削減至 300 萬噸,將 420萬公頃的種植面積減少致 240 萬公頃。在目標達成前,泰國當局計劃每年砍伐 30 萬公頃 25 年樹齡的橡膠樹。首先該計劃早就有提出,此前提出的 5 年內減少 20 萬萊,平均每年減少供應 4-5 萬噸,一方面減產的量僅占每年總產量的 1%不到,另一方面,目前并看到政策落地只是紙上談兵,狼來了的故事已經講到了第二遍,后續有待驗證...


          ?     帕布臺風影響消散,降水多到底是利好還是利空?

          帕布臺風過境,受災情況遠好于預期,掃尾影響仍會有達到暴雨。對于橡膠來說,最應該關心的并不是強降水后排水不暢導致淹水而無法割膠運輸的問題,而是正面臺風侵襲導致的膠樹倒伏或刮斷,目前僅有博他侖面海的一片膠林出現倒伏,損膠樹 20 多株,至于淹和降水的影響,反而是有利于提高后期膠水的產量,當降雨量在 194.06mm 時橡膠產量將達最大值。通過整理比較泰國的降雨量和天膠產量的關系發現,降雨量變化大約領先產量變化三個月時間,兩者呈現較大的正相關關系。1 月份泰國產區仍處于割膠旺季,預計產量將會延續增長。


          ?     宏觀陰霾難褪去,通縮預期在驗證

          2018 年受到供給側改革政策邊際效用遞減的影響,PPI 全年呈現出快速回落的趨勢,直到 12 月,形成了 PPI 在兩年多來再次低于 CPI。在經濟下行的總體壓力下,PPI 下行且進入負值區域的可能性很高,PPI 下跌將拖累 CPI,工業品出廠價格下跌,將加權影響 CPI 數據,2019 年在一季度進入通貨緊縮的狀態,已經基本確定。12 月 PMI(49.4%)跌破榮枯線,表明制造業景氣度與工業品出廠價格同步運行。通縮預期正在被驗證,消費降級、物價降低的困境需要國家更加積極的調控貨幣政策和財政政策來對沖,產業寒冬仍在延續,滬膠筑底的工程恐將貫穿全年。在通縮的預期之下,橡膠需求彈性較低,而供應端作為農產品富有一定的彈性,根據蛛網理論來看,滬膠價格波動率也將降低,靜待天膠期權上市后,將為投資者帶來更加多元化的投資機會。



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          天然橡膠專題報告.pdf


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