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          03_03.jpg 期權又稱為選擇權(英語:Option),有時也看作是期貨和選擇權的合稱。選擇權是一種通??山灰椎难苌鹑诠ぞ?,根據某項資產(如股權、股票指數或期貨)在未來某一時間段的價格,確定期權交易中買家的權利和賣家的義務。 簡單的說,期權指的是一種在一定期限內的交易選擇權,也就是賦予了持有人一種按照約定價格買或賣的權利,但是持有人可以自己決定要不要行使這個權利。在期權的交易時,購買期權的一方稱作買方,而出售期權的一方則叫做賣方;買方即是權利的受讓人,而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。

          期權具“零和游戲”特性,而個股期權及指數期權皆可組合,進行套利交易或避險交易。期權主要可分為 Call option和Put option,前者也稱為看漲期權或認購期權,后者也稱為看空期權或認沽期權。Call Option 的擁有者有權利但沒有義務,在約定的期間,以約定的價格,買下標的商品。Put Option的擁有者有權利、但沒有義務,在約定的期間,以約定的價格,賣出標的商品。
          定價
          金融市場中期權的定價主要由供需關系決定。布萊克-休斯模型(Black-Scholes Model)對真實市場中期權的定價作了理論上近似的描述。具體的定價問題在金融工程學中有比較全面的探討。
          合同規格
          所有期權都是在買方與賣方之間的風險投資協議合同。期權合同有時會很復雜,但是無論如何,所有的期權合同都應該至少擁有以下規格。
           買方擁有買權或賣權,分別稱為 call option和 put option。
           標的物(underlying) 的數量和類別,標的物可以是個股、指數、黃金價、匯率。
           行使價(strike price),期權的交易價格是由期權行使價決定的。
           期滿時間,期權只有在滿期前才能被交易。
           期權的結算。舉例來說,期權的賣方在期權被交易后應該以行使價為準,用現金或資產的方式與買方結算。
           在期權條款中應將用市場價將報價換算成實際保費-買方真正的交易價格。
          未標題-2.jpg
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          交易市場
          基本上,交易市場具有買賣雙方(Holder、Seller),使期權具有四種基本形式:
          •   買入買權(Long Call)

          •   買入賣權(Long Put)

          •   賣出買權(Short Call)

          •   賣出賣權(Short Put)

          買入買權及賣出賣權為看漲性質,賣出買權及買入賣權為看空性質,期權具有時間性,無法永久持有,四種基本期權模式皆可對沖,并可依履約價(Strike)各組合成不同交易型式。
          保證金與權利金
          在期權交易中,具有保證金(Margin)及權利金(Premium)的概念,買方支付權利金于賣方,賣方繳交保證金防止違約;買方擁有買賣權履約與否之權力,而賣方因已開始收取權利金,具有履約義務。
               在期權之中,市場所交易的即是權利金,權利金包含兩個部分:內涵價值(Intrinsic Value)與時間價值(Time Value)。

          權利金=內涵價值+時間價值

          內涵價值:
               內涵價值指立即履行合約時可獲取的總利潤。具體來說,可以分為實值期權、虛值期權和平值期權。
          未標題-3.jpg
          未標題-4.jpg 實值期權:
             當看漲期權的執行價格低于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格高于當時的實際價格時,該期權為實值期權。
             虛值期權:
             當看漲期權的執行價格高于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格低于當時的實際價格時,該期權為虛值期權。當期權為虛值期權時,內涵價值為零。
             兩平期權:
             當看漲期權的執行價格等于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格等于當時的實際價格時,該期權為兩平期權。當期權為兩平期權時,內涵價值為零。
             時間價值:
             時間價值則是接近到期日呈現遞減的情況。
          執行權利方法
          期權依照履約日期可分為歐式期權(European Option)及美式期權(American Option),歐式期權需在到期日或特定日期才可執行權利,美式期權則允許權利人在到期日前的任意一天行權。
             在具有現金股利發放下,可能影響期權價格。
          影響因素
          •   標的資產價格

          •   波動率

          •   時間

          •   履約價(Strike Price)

          •   無風險利率

          •   股利


          根據買賣權平價關系,買賣權若其中一者價格錯估,即可進行套利:

             C+Ke?rT=P+S
          未標題-5.jpg
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